武汉

 如市场预期，日本央行10月14日再一次在召开货币政策例会后决定将无担保隔夜拆借利率保持在0.1%的历史低位，并对早前备受市场关注的政府购买银行所持公司债的退出策略只字未提，说明日本央行对经济前景依然保持谨慎态度。与此同时，这几天美联储高官的最新言论和欧洲央行的新举动表明，美、欧决策者对于加息持“在观望中等待”的态度。

    日本：仍面临通缩压力

    在14日发布的会后声明中，日本央行对当前经济形势的描述比以前更加乐观：日本经济已经开始出现好转。而此前两个月的措辞分别为：“停止恶化”以及“正在显示出复苏迹象”。

    日本央行表示，公共投资、出口及工业生产都出现增长，这主要得益于国内外库存调整进程的持续加深，同时海外经济体尤其是发展中经济体经济正在集体复苏，全球经济、金融环境较为稳定。在这一背景下，日本企业的商业信心得到了很好的恢复。另一方面，商业固定投资的下降势头正在减缓，私人消费也显示出好转迹象，金融市场正在经历温和回升。在物价方面，受原油价格同比大幅下降及经济危机余震的影响，CPI仍然保持了下降趋势。根据14日日本央行公布的数据，9月份日本批发价格同比下降了7.9%，比8月份的8.5%有所下降。

    在对日本经济前景的展望中，日本央行将“2009年年底将开始复苏”的措辞修改为“即将复苏”，并指出CPI下降速度将在短期内暂时性地稳定在当前水平，并将在原油价格影响消退后在中长期内逐渐减速。央行还指出，在实现以上预期的前提下，日本经济将进入持续增长通道并保持物价的稳定。但是，海外经济和全球金融市场等外部条件将成为影响日本经济复苏的不确定因素。

    另一方面，由于日本货币市场融资情况已显著改善，本次议息会议前市场普遍预期央行将终结原定于2009年12月31日终止的公司债及商业票据购买计划，或至少会讨论这一问题。但从会后声明中可以看到，央行并未就这一问题做出新的决定，分析人士认为这一定程度上反映了决策者对终止此类计划是否将使经济复苏中途夭折存有疑虑。

    美国：不存在过高通胀预期

    而从目前美国的情况来判断，短期内加息的可能性不大。

    美联储副主席唐纳德·科恩13日明确表示反对过早加息。他预期美国经济将出现“V”形复苏，但是通胀率短期内将十分温和，他甚至认为当前通缩风险仍然高于通胀风险。原因是信贷市场对大多数贷款者来说仍然紧缩，并只能在长期内得到缓解，同时住宅市场不可能出现强有力的快速反弹，而商业投资将有可能被不断蔓延的过剩产能消耗殆尽。

    科恩指出，在美国经济前景预期中存在若干推迟加息进程的因素，其中包括经济中的过剩产能消化情况、通货膨胀预期以及经济活动的恢复程度。他表示，在通货膨胀及其预期稳定的情况下，央行无需在经济增长速度刚刚超出其长期水平时上调基准利率，应该等到经济增长率能够弥合当前经济活动以及潜在生产活动之间的差距时启动加息。

    欧洲：调整扭曲的货币市场

    再看欧洲。10月13日，欧洲央行从货币市场抽回1696.8亿欧元隔夜流动资金，因为有迹象显示，欧洲央行向银行系统提供的大量流动性并没有完全进入实体经济。欧洲央行通过一次特别微调操作，以0.80%的边际利率回笼了过剩的资金，利率水平高于0.50%的隔夜拆款利率。

    欧洲央行行长特里谢上周四批评欧元区的银行未能将充沛的流动性传递到家庭和企业手中。尽管在上周五的议息会议上欧洲央行决定按兵不动，特里谢随后表示现有利率水平仍非常“合适”、中期通胀压力较小，但他同时指出，一旦经济复苏，现有的宽松经济刺激措施应在适当时机逐步退出。分析家认为，回笼流动资金的最新动作表明欧洲正在采取更多措施调整危机中非常态政策所导致的货币市场扭曲情况。